国际锐评丨把美国人民拖入“最黑暗冬天”的政客良知何在

黑色为底、白宫房顶上的四个烟囱正向外喷出海量红色病毒,数量之多几乎吞噬了“TIME”四个英文字母——这是美国《时代》周刊最新一期封面,触目惊心,散发着恐怖和残酷的气息。它似乎向世界昭示:由于白宫政客的失职渎职,美国的疫情已然失控,病毒正弥漫在这个国家的各个角落。

在过去一周,美国平均每天新增病例超过4.6万,比两周前平均水平增加了12%。白宫,这个美国最具标志性的地方,也沦为新冠肺炎疫情的重灾区。据美国广播公司报道,该机构获取的一份政府内部备忘录显示,截至7日,包括美国领导人在内的白宫新冠感染人数上升至34人。美国顶级传染病专家安东尼·福奇证实,白宫经历了新冠病毒“超级传播者事件”。而就在白宫被病毒攻陷之时,五角大楼也拉响警报:海岸警卫队一名高级官员确诊,包括美国参谋长联席会议主席马克·米利在内的多名将领居家隔离。

比如贵州茅台、可口可乐的巨大品牌价值,就是一种经济商誉,无法在资产负债表中体现,是企业的隐形资产,也是巴菲特口中的消费特许权。

2020年6月21日,25岁男子李某燃在黑龙江省日月峡大森林旅游集团A203房间死亡,引起社会广泛关注。铁力市纪委监委针对案件情况成立8个工作组,围绕企业党组织、资源监管等涉及部门履职情况依法依规进行全面调查。

在巴菲特看来,具备消费特许权的企业,能够在相当长的时间内、以更少的有形资产创造更大的收益,能够长期保持较高的净资产收益率,不受通胀、经济波动等外部因素的影响,具备更高的内在价值。

20世纪50年代,巴菲特就读于哥伦比亚大学商学院,师从价值投资奠基者格雷厄姆,之后在格雷厄姆—纽曼投资公司工作过一段时间。1956年,巴菲特成立巴菲特合伙公司,以10.5万美元的美金开始了投资工作;1965年,巴菲特掌舵伯克希尔,开启了伯克希尔时代,自此之后的50多年中,伯克希尔公司每股账面价值保持了年均20%的增长。

好的投资,不仅仅是捡便宜这么简单。

从这一点看,巴菲特已经超出了格雷厄姆投资理念的束缚。格雷厄姆强调“几乎每一个证券都可能在某个价格水平上具备投资价值”,由于优秀公司的市场关注度高,较少存在低估机会,过于强调低估时买入,难免会出现这样的结果:以更大的概率把二三流公司收入囊中,与真正伟大的公司擦肩而过。

《纽约时报》指出,另有特朗普顾问在周末以匿名方式,向新闻界提供了一些他们认为在疫情之初,福奇部分不够精确的谈话,以诋毁他。该报认为,福奇越来越“拉高分贝”,表达对美国疫情升温的关切,也屡屡提及无法接触到总统等。目前,他已经被当成“敌方阵营”的人来看待。

投资领域向来“英雄不问出处”,也不存在“开局即巅峰”的神话,唯一可依赖的就是持续进化。在本文中,我将结合《巴菲特致股东的信》,简单梳理巴菲特投资理念上的几个变化,以更好地向巴菲特学习,向巴菲特的“持续学习”学习。

“作为投资者,沃伦·巴菲特比我第一次遇到他时好得太多了,我也是这样的,所以诀窍就在于不断学习。”

很多年轻人向芒格和巴菲特咨询致富的诀窍,芒格的回答是:

1991年,巴菲特买入3亿美元的美国运通公司优先股,后考虑到VISA等公司的竞争压力,巴菲特考虑将股票卖出。打算付诸行动的当月,巴菲特借打球之机向一位熟悉信用卡行业的人请教,发现运通公司的发卡业务享有惊人的特许权,遂改变主意并大举买入,持股比例增至10%。后来,这个决定为巴菲特赢得至少30亿美元的收益。

持续学习,扩大能力圈

杨奇函每天问自己“今天变得更博学了吗”,观众听到会哄堂大笑——迂腐的陈词滥调;同样的话由芒格讲出来,却变成了充满智慧的人生哲理,具备了发人深思的力量。这说明了什么呢?说不重要,做才重要。

好在,一旦逻辑想通后,巴菲特便迅速提升了仓位,到1989年底,可口可乐已成为巴菲特第一大重仓股,组合内比重高达35%。

贾诺表示,由副总统彭斯领导的白宫防疫团队里,没人会对福奇或任何成员下“封口令”。此外,贾诺还说,相较疫情4月席卷美国东北时的状况,美国目前的情况“已好很多”。他说,现在都派大量防疫团队到疫情热点地区;个人防护装备供应情况也好很多;针对新冠也“有新的疗法”。

报道指出,一名官员向媒体透露,有好几名官员担心福奇的“犯错频率”。例如,白宫官员点名福奇在2月29日的一次访问时,曾表示:“当下,你每天的日常还不需做任何改变”的话。

然而,对美国人民来说,真正的黑暗仍未到来。美国顶级传染病专家安东尼·福奇警告说,若秋冬季节防范不佳,美国新冠死亡人数或将达到40万。里克·布莱特也警告说,“美国正盲目地进入现代史上最黑暗的冬天。”难道美国政客真要眼睁睁地看着更多的无辜生命逝去吗?真要把这场灾难变成《华盛顿邮报》所称的“一场国家批准的杀戮”吗? (国际锐评评论员)

巴菲特提到的经济商誉,不同于会计上因并购溢价产生的商誉,而是来源于优秀消费体验形成的品牌声誉、政府特许权以及低成本运营能力等。经济商誉,通常愈久愈陈,随着时间而增长(不绝对,视企业经营情况而定)。

确实,回顾美国半年多的抗疫历程,人们会发现:政治私利至上是美国政府抗疫底色,科学与真相成为稀缺品,谎言与虚假信息则大行其道。这正是美国超过21万条鲜活生命逝去、超过760万人承受感染病毒之痛的根本原因。在大选年背景下,美国政客们关心的只是如何用掩耳盗铃的方式为选情加分,而从未专注于设法控制疫情扩散。所以,他们自始至终都在淡化新冠风险、隐瞒真相、传播虚假信息,炮制谣言“甩锅”世卫、污蔑中国,甚至连盟友也不放过,恨不得让全世界为美国防疫失败背锅。美国《大西洋月刊》网站本月初发文,用大量事实揭露了美国领导人捏造的有关病毒检测、疫苗研发、追责中国等近60个谎言,直斥其是新冠疫情的最大虚假信息来源。而令人难以置信的是,即便在感染新冠病毒后,美国领导人依然在社交平台疯狂发文暗示“新冠没有流感致命”,试图淡化风险。结果,这条帖子被脸书删除,并被推特贴上特定标签,警告存在误导性和潜在有害信息。

经初步调查,发现涉案企业存在实际经营范围与报批备案内容不符、未经林业相关部门审批擅自改变林地用途等问题,相关职能部门存在监管不到位、未及时掌握施业区内重点企业单位经营活动存在隐患,社会治安综合治理工作存在漏洞等问题。

白宫、五角大楼的相继沦陷绝非偶然,而是美国政客将政治凌驾于科学、将私利凌驾于生命的自食恶果。这也再次佐证了他们的防疫政策是一个“彻头彻尾的失败”。国际权威医学期刊《新英格兰医学杂志》8日发表题为“在领导力真空中死去”的社论,指出疫情危机是对领导力的一场考验,而美国没有通过这场考验,政客们把危机变成了悲剧。同一天,美国前国家卫生研究院官员里克·布莱特在《华盛顿邮报》上发表署名文章,批评美国联邦政府将疫情政治化,导致成千上万美国人感染新冠病毒死亡。

世上没有不犯错的投资者,巴菲特公开剖析自己的错误,才是真正令人敬佩;也正因如此,他强调投资的“能力圈”原则,并抓住一切学习机会扩充自己的能力圈。

在航空股投资上,巴菲特也犯过错误。

重视消费特许权的价值

7月17日,铁力市检察院依法以涉嫌利用迷信致人死亡罪,对犯罪嫌疑人刘尚林批准逮捕。

伯克希尔原本是一家纺织公司,巴菲特于1962年前后开始买入,秉持的正是“捡烟蒂投资法”——以足够低的价格买入一家糟糕的公司,就像在大街上发现有一节还能抽一口的雪茄烟蒂,尽管所剩无几,因“代价便宜”,也可以获利。

6月30日,铁力市纪委监委对日月峡大森林旅游集团有限公司董事长刘尚林涉嫌违纪问题立案审查。

顿悟到经济商誉的巨大价值之后,巴菲特对投资的理解进入新的层次,开始强调“最好的生意是那些长期而言,无需更多大规模的资本投入,却能保持稳定高回报率的公司”。

事实上,虽然可口可乐完美地契合这个理念,巴菲特直到1988年才首次买入可口可乐的股票,买入价格也并不便宜——5倍PB和15倍PE,比当时市场平均估值水平高30%左右。没能早十年买入,大概便是巴菲特所说的因商誉偏见所犯下的重大错误之一。

“如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它,那么当它的价格上涨到你预期的水平时,你就必须考虑把它卖掉,那很难。但是,如果你能购买几个伟大的公司,那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”

巴菲特的顿悟在于,他意识到有时候价格便宜并非真正的安全边际,因为经营前景黯淡的公司犹如在流沙中奔跑,再优秀的管理层也不会有任何进展。巴菲特开始强调发现那些价格合理的杰出公司,而不是价格便宜的平庸公司。

“我自己的想法与35年前(1960年前后)相比已有了巨大的变化。那时,我所受到的教育看重的是有形资产,而避开那些倚重经济商誉的企业。这种偏见令我错失良机,犯了很多重大错误。”

“我所犯下的第一个错误,当然是买下伯克希尔公司的控股权。尽管,我当时就知道,公司的主业——纺织业务——前途暗淡,我还是被它貌似低廉的股价所诱惑,忍不住出手。在我投资生涯的早期,这类股票投资给我带来了合理的回报,直到1965年伯克希尔的出现,使我渐渐意识到这种投资策略并不那么理想。”

铁力市纪委监委相关负责人表示,将对铁力市民政局、铁力市文体广电和旅游局、铁力市卫生健康局、原铁力林业地区公安局治安管理大队、原铁力林业地区公安局国保大队、原铁力林业地区公安局森铁派出所、原铁力林业地区公安局等相关单位存在的隐患和漏洞提出整改建议。(中央纪委国家监委网站 冯国刚)

为了掩盖疫情、拉抬选情,美国政客在反智反科学路上一路狂奔,作为专业防疫机构的疾控中心自然成了他们的眼中钉。从副总统彭斯否决疾控中心延长邮轮旅行的禁令,到联邦政府挪用疾控中心3亿美元经费制作所谓“消除病毒”的广告,再到白宫要求疾控中心修订防疫指南、强迫其淡化秋季返校风险等,美国疾控中心彻底被戴上政治镣铐,在科学防疫的道路上寸步难行。近日,美国疾控中心前主任威廉·福奇在给现主任雷德菲尔德的一封信中,敦促后者诚实公开美国政府对公共卫生机构的政治干预以及处理疫情不当的事实。

好的投资不是捡便宜这么简单

然而,报道指出,放话者却省略了福奇当时马上就接着说的一句话,福奇称:“当下风险还很低,但情况会变;当看到社区传播时,情况就会有变,迫使你得更加留意,以免被传染”等。

此外,芒格对巴菲特的影响也不容忽视,与巴菲特早年喜欢寻找“便宜货”不同,芒格更倾向于买入并持有伟大的公司:

1978年,美国出台《放松航空业管制法》,放弃了对航空票价的价格管制。市场竞争逐步走向白热化,之后的六年时间里,超过40家航空公司申请破产,航空业陷入低迷期。1989年,巴菲特逆势买入美国航空的优先股,1994年,美国航空因持续亏损停止支付优先股股息,巴菲特不得不计提75%的账面损失。

据报道,美国卫生与公共服务部助理部长贾诺(Brett Giroir)在一档节目中表示:“福奇是从很狭隘的公共卫生观点看事情的,他自己也承认。”贾诺讲这番话的同时,美国的单日新增确诊病例数却持续飙新高,佛罗里达州12日单日新增确诊病例超1.5万例,突破全美所有州的单日确诊纪录,比纽约州在春天疫情高峰时更严重。

“每天起床的时候,争取变得比你从前更聪明一点。认真地、出色地完成你的任务。慢慢地,你会有所进步,但这种进步不一定很快。但你这样能够为快速进步打好基础……每天慢慢向前挪一点。到最后——如果你足够长寿的话——大多数人得到了他们应得的东西。”

提到巴菲特,通常都会谈及他投资风格的重大转变,即从追求价格低于价值的“捡烟蒂”投资法转向以合适的价格买入成长性良好的伟大公司。

隐瞒、反智、欺骗、甩锅……本届美国政府的抗疫表现令其支持率大幅下跌。美国芝加哥大学哈里斯公共政策学院和美联社共同发起的一项最新民调显示,56%的美国民众认为美国政府应为美国当前的疫情流行负重大责任。路透社与益普索集团近日公布的另一项联合民调结果显示,在约1000名美国成年人中,55%的受访者不相信白宫发布的疫情信息,57%的受访者不认同政府的疫情应对,65%的受访者认为“如果政府更加认真应对疫情,总统可能就不会感染了”。而最令世界担心的是,美国已成为全球疫情防控和经济复苏的最大拖累。路透社此前指出,美国正拖垮整个世界,成为全球经济复苏的主要风险。

从随后几年的发展看,美国航空成功走出困境,巴菲特的这笔“失败”的投资也意外获得了好结果。但巴菲特将其归因为好运气,并不原谅自己的决策时的失误,称之为“择时带来的愚蠢”。

但是,巴菲特很快遇到问题。由于美国纺织业的持续不景气,纺织厂经营持续不达预期,巴菲特多次试图扭转局面无果后,不得不于1985年关闭纺织厂。这段经历,曾让巴菲特反思“捡烟蒂投资法”的弊端,

在随后的致股东信中,巴菲特进行了反思,认为自己的错误在于被航空公司长期盈利的历史迷惑,并轻信优先股提供的表面保护,忽视了结束价格管制后美国航空业激烈竞争——在个别航空公司神风敢死队式的降价策略下,航空票价快速下降,但成本结构是刚性的,导致航空业持续出现大面积亏损。

这个例子,体现的是巴菲特的知所不知和持续学习精神,在致股东的信件中,巴菲特用这个例子来幽默自己的“好运气”。实际上我们看到的是一个持续学习的伟大投资者。

6月,据锡耶纳学院为《纽约时报》所做的一份民调显示,谈及疫情时,67%的受访美国民众信任福奇,仅26%信任特朗普。《纽约时报》认为,福奇为特朗普政府效力,但白宫却向新闻界放话,拿对付政敌般“罗列讲话”的做法来对待福奇,引人侧目。

关于持续学习,若只说不做,便只是一句引人发笑的陈词滥调;付诸行动,才能产生点铁成金的神奇效果。所以,树立长期思维,去做正确的事吧,时间会站在你这边。

格雷厄姆的投资理念成熟于大萧条期间,更强调股票的“每股流动资产”、“每股有形资产”带来的安全边际。巴菲特师从格雷厄姆,早年也尤为注重有形资产,对无形资产存在偏见,以至错过很多投资机会,如巴菲特所说:

目前,铁力市纪委监委对涉及该案件的相关部门责任人员16人依纪依法进行处理,同时,批评教育14人,谈话提醒6人。

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